景氣對策信號 與 投資 - 藍燈 與 空頭市場

前言

「景氣對策信號」或稱「景氣燈號」是由「國家發展委員會」「每個月」依據9項指標加總後之綜合判斷分數給予對應之景氣對策信號。

「紅燈」表示景氣熱絡、「藍燈」表示景氣低迷，至於「黃紅燈」及「黃藍燈」二者均為注意性燈號。 坊間有許多方法是運用景氣燈號作為投資參考，稱作「景氣燈號投資法」。

(圖：2022/10公布之數據，2022/9 已經出現黃藍燈)

國發會目前採用的9項指標分別為

• 股價指數
• 工業生產指數
• 海關出口值
• 機械及電機設備進口值
• 批發、零售及餐飲業營業額
• 貨幣總計數 M1B
• 製造業銷售量指數
• 製造業營業氣候測驗點
• 非農業部門就業人數

景氣指標中本身就涵蓋股價指數，因此可預期景氣指標判斷的分數會與股價指數呈現相關性。即使是國發會的領先指標也涵蓋股價指數，如果要把領先指標作為預測股價指數的指標，最好是能夠將股價指數排除。

數據分析

台灣加權股價指數過去20多年的空頭區間(定義跌幅超過20%為空頭市場)列舉如下：

台灣加權股價指數 歷史下跌紀錄
	開始下跌日	結束下跌日	最大跌幅	期間
網路泡沫	2000/2/18	2001/10/3	-66.2%	594
	2002/4/23	2002/10/11	-40.4%	172
319槍擊案	2004/3/5	2004/8/4	-24.4%	153
金融海嘯	2007/10/30	2008/11/20	-58.3%	388
歐債危機	2011/1/2	2011/12/19	-28.0%	352
人民幣危機	2015/4/28	2015/8/24	-25.7%	119
武漢肺炎	2020/1/30	2020/3/19	-32.4%	50
惡性通膨	2022/1/5		-32.17%	294

將歷史上的空頭與景氣藍燈是否出現作對照：

台灣加權股價指數 空頭歷史 與 景氣藍燈
	出現藍燈	出現時間	結束時間	期間
網路泡沫	是	2000/12 (落後高點9個月)	2002/2 (提早低點7個月)	15個月
319槍擊案	無
金融海嘯	是	2008/7 (落後高點10個月) (2008/8一次黃藍燈)	2009/5 (落後低點6個月)	10個月
歐債危機	是	2011/11 (落後高點11個月)	2012/8 (落後低點8個月)	9個月
人民幣危機	是	2015/4 (2015/5一次黃藍燈)	2016/3	12個月
武漢肺炎	無
惡性通膨	尚未出現

(圖：2018/12 曾經短暫出現1個月藍燈)

分析數據與歷史可以發現：

• 如果是非經濟因素如2004 319槍擊案，不見得景氣會衰退出現藍燈
• 如果空頭時間很短，如2020年武漢肺炎短期內股市V型反轉，景氣迅速復甦，景氣燈號只有降到黃藍燈，沒有出現藍燈 (黃藍燈 2020/3~2020/7)
• 2006/12、2018/12 曾經出現1個月藍燈，但是股市沒有空頭
• 景氣燈號出現藍燈並無法預測會進入空頭、無法提前發現空頭、也無法預測低點

因此要從景氣燈號是否出現藍燈來作為買進的訊號，恐怕只是一個雜訊。